القاهرة : الأمير كمال فرج.

وسائل الإعلام رائعة في الضغط على كل جزء من إعلان تمويل الشركات الناشئة. في حين أنهم قد لا يقودون قطار الضجيج ، إلا أنهم يجرفون الفحم. ومع ذلك ، فإن هؤلاء الصحفيين والمطبوعات أنفسهم ليسوا في الحقيقة رائعين في تسليط الضوء على تعقيدات خروج الشركات الناشئة.

كتب أرون سليمان في تقرير نشرته مجلة Forbes أن "كل إعلان استحواذ لشركة ناشئة تقريبًا يقرأ على النحو التالي : تم تعيين الشركة الناشئة X ليتم الاستحواذ عليها بواسطة Y مقابل مبلغ لم يكشف عنه، وهذا ليس مفيدًا حقًا نظرًا لأن الكثير من المصادر عبر الإنترنت تضفي الشفافية على عملية التمويل ، ولكن لا أحد يروي باستمرار قصة واقعية عن الشركات التي تم الاستحواذ عليها. 

في الواقع ، يوجد الآن مُنشئ منشورات مدونة استحواذ لمساعدة الشركات الناشئة على قول كل شيء ولا شيء في نفس الوقت عن الاستحواذ عليها.

إذن لماذا الإعلانات عن جولات التمويل شفافة للغاية، في حين أن أخبار الخروج غامضة بنفس القدر؟، غالبًا ما يكون ذلك بسبب أن الأخبار السارة ليست جيدة جدًا.

تخيل شركة ناشئة افتراضية جمعت حوالي 75 مليون دولار. بصراحة ، لم يكونوا يقدمون أداءً جيدًا ، حيث بدأوا في العمل منذ بضع سنوات في مجال داخل صناعتهم يمتلئ بمنافسين أكثر وأفضل. يضغط مجلس الإدارة ومستثمروهم على الشركة لإنجاز الأمور في النهاية. يخشى المستثمرون بشكل مبرر من أن الشركة تنفد من المدرج: "آسف ، أين ذهبت كل الأموال؟ لماذا معدل الحرق لديك مرتفع للغاية؟ "

ثم أعلنت الشركة الناشئة الافتراضية الخاصة بنا عن "استحواذ" من قبل شركة أكبر في نفس الصناعة. الشركة المستحوذة هي مستحوذ منتظم لشركات أخرى في نفس قطاع هذه الشركة الناشئة ولديهم جميعًا شيء واحد مشترك: دعم الحياة أو إغلاق قريب.

أحب أن أسمي هذا النوع من المعاملات عملية شراء زائفة، لأنه بينما يبدو وكأنه استحواذ من الخارج، ولكنه في الحقيقة عملية خداع.

بالطبع ، يمكن أن يكون لعمليات الاستحواذ دوافع خفية. يعتبر Milk and Sparrow ، اللذان استحوذت عليهما Google ، مثالين جيدين على هذا المفهوم. في السابق ، تم إحضار مؤسسها بشكل أساسي للعب دور رئيسي في هيكل رأس المال الاستثماري الجديد لشركة Google في ذلك الوقت. في الأخير ، كانت عملية استحواذ لقتل ما شعر العديد من المستخدمين أنه منتج أفضل بكثير من منتجات Google. ومع ذلك ، فإن عمليات الاستحواذ الأصغر تحدث كل يوم.

أليس هذا كله مفيدًا للمؤسسين والموظفين والمستثمرين في الشركة التي تم الاستحواذ عليها؟ أنت الآن جزء من شركة أكبر وأكثر استقرارًا ، جنبًا إلى جنب مع جميع الشركات الأخرى التي استحوذوا عليها ، وبعضها كان منافسًا لك.

ليس بالضرورة. عندما تم الاستحواذ على شركتك في عملية اقتناء وهمية، تم تحويل أسهمك إلى أسهم في شركة أكبر لأن عملية الاستحواذ لا تنطوي أبدًا على النقد. لكن هذه ليست مشاركات Google. تعاني هذه الشركة من فوضى مشاكلها الخاصة وجزء من هذه الفوضى هو أنها لا تستطيع التوقف عن الاستحواذ على شركات مثل شركتك على أمل أن توفر واحدة منها منتجًا سحريًا لتنشيطها أخيرًا وإرسالها إلى صناعة الستراتوسفير.

قد يعتقد المستثمرون في الشركة التي تم الاستحواذ عليها أنهم يستطيعون النوم بشكل أفضل في الليل، ولكن الآن ، بدلاً من امتلاك نسبة أكبر من الشركة التي استثمروا فيها مبكرًا ، فإنهم يمتلكون نسبة صغيرة جدًا من شركة أكبر بكثير والتي تظهر تشققات داخلية واضحة فيها. لأي شخص في المبنى.

المشكلة الأساسية هنا هي أن رأس المال الاستثماري صعب، فهو يحتاج إلى حد أدنى مطلق من معدل عائد 3 أضعاف على استثماراته لتحقيق معدل عائد استثمار. يدخل رأس المال الاستثماري في كل صفقة مع العلم أن ثلاثة على الأقل من كل أربع صفقات يبرمونها ستفشل. ثلاثة أخرى (أو حتى ستة) في مجموعة معينة من الاستثمارات ستعمل عادة "على ما يرام" ، بمعنى أنها ستعيد الاستثمار الأصلي. أخيرًا ، سيكون أداء واحد أو اثنين آخر جيدًا بما يكفي للتاريخ للتعامل معها كعائد ملحوظ للمستثمر.

السبب وراء أهمية العائد الكبير على تلك الاستثمارات القليلة هو الحصول على إجمالي الاستثمارات العشرة لتحقيق معدل عائد المشروع الحاسم. في عصر بدأ فيه البعض في التساؤل عما إذا كان رأس المال الاستثماري يستحق المخاطرة ، لا يمكن المبالغة في أهمية ذلك.

هنا حيث تصطدم رأس المال المخاطر الصعب بجدار أكثر صعوبة. في مثال الاستحواذ المزيف الذي هو موضوع هذه المقالة، لن تفعل المشاركات في الشركة الكبرى Y أي شيء للمستثمرين في الشركة الناشئة X. مع الحظ ، سيحصلون على قيمة استثمارهم في الشركة الناشئة X مرة أخرى في نقطة ما ، لكن هذه لقطة طويلة. هناك فرصة أفضل بكثير لأن ينتهي بهم الأمر مع ما يقرب من الصفر.

يقوم مجتمع الشركات الناشئة بأكمله بإلحاق الضرر بنفسه عندما نحصل على تفاصيل جولات التمويل لأننا نعتبرها شيئًا أكثر أهمية مما هي عليه في الواقع. الشركة الناشئة التي تحصل على تمويل من رأس المال الاستثماري هي ببساطة ربح معركة واحدة ، وليس حربًا. الرسائل الغامضة حول الشركات الناشئة التي يتم الاستحواذ عليها أو إغلاقها تؤذي جميع المعنيين ، لا سيما المستثمرين ومؤسسي الشركات الناشئة الأخرى الذين يحتاجون إلى اتخاذ قرارات استراتيجية حول ما يجب القيام به بعد ذلك.

لا يوجد حل غير مؤلم لهذا. الشفافية في جميع أجزاء عملية تمويل الشركة الناشئة، من مرحلة ما قبل التأسيس إلى الخروج ، لن تحدث ببساطة. يوجد عدد كبير جدًا من الأشخاص المشاركين في جميع أطراف المعادلة بحيث تبدو الإعلانات كما يلي:

أهلا. كانت لدينا آمال كبيرة. لم نأخذ الاستثمار في السنوات القليلة الأولى كشركة ناشئة واتضح أن ذلك كان خطأً فادحًا. بمجرد أن اتخذنا قرارًا بأخذ رأس المال الاستثماري، حاولنا بذل قصارى جهدنا للعب اللحاق بالركب ولكن نفد المال والصبر والطاقة. سيتمكن بعض المؤسسين وأعضاء الفريق من البقاء ولكن معظمهم لن يفعلوا. نحن آسفون - لمستثمرينا وموظفينا وكل من حاول المساعدة.

بدلاً من ذلك ، ما نحصل عليه هو هذا:

الشركة الناشئة X  +  الشركة الكبرى Y

اعتبارًا من 27 أكتوبر 2021 ، ستغلق الشركة الناشئة  X عملياتها.

نود أن نتقدم بشكر خاص لكم جميعًا الذين استخدموا منتجاتنا حتى الآن. لا يزال من دواعي سروري خدمتك ، ونأمل أن نواصل بناء منتجات أكثر إثارة لك في المستقبل كجزء من الشركة الكبرى Y.

فريق الشركة الناشئة X

ونعم ، تم إنشاؤه بواسطة منشئ منشور مدونة الاستحواذ المشار إليه أعلاه.