القاهرة : الأمير كمال فرج .

حذر الخبراء من أن الإدمان على الإقتراض يجتاح العالم ، مؤكدين أن الدين العالمي وصل إلى رقم قياسي وهو 250 تريليون دولار ديون على الحكومات والشركات والأفراد، وهو أمر يضع الإقتصاد العالمي في مهب الريح.

ذكر تقرير نشرته وكالة  bloomberg أن "غيبوبة الشركات في الصين. فواتير الطلاب المعطلة في أمريكا. الرهون العقارية المرتفعة في أستراليا. الخوف من التعثر المالي في الأرجنتين. لقد ترك عقد من المال السهل لعقد من الزمن في العالم ديونًا قياسية بقيمة 250 تريليون دولار من ديون الحكومة والشركات والأسر، وهو ما يقرب من ثلاثة أضعاف الناتج الاقتصادي العالمي، ويعادل حوالي 32500 دولار لكل رجل وامرأة وطفل على وجه الأرض".

جبل الديون

ينبع الكثير من هذا الإرث من الجهود المتعمدة لواضعي السياسات لاستخدام الاقتراض للحفاظ على الاقتصاد العالمي واقفا على قدميه في أعقاب الأزمة المالية. أسعار الفائدة المرتفعة في السنوات التي تلت ذلك أبقت العبء الذي يتحمله معظم الناس، مما سمح لجبل الديون بالاستمرار في النمو.

الآن، بينما يواجه صانعو السياسة أبطأ نمو منذ تلك الحقبة، فإن مجموعة من الخيارات حول كيفية إحياء اقتصاداتهم تشترك في قاسم مشترك: المزيد من الديون. من الصفقات الخضراء الجديدة إلى النظرية النقدية الحديثة، يجادل مؤيدو الإنفاق بالعجز بأن البنوك المركزية قد استنفدت، وأن الإنفاق المالي الهائل ضروري لإخراج الشركات والأسر من الأزمة.

يجادل الصقور الماليون بأن مثل هذه المقترحات ستزرع بذور المزيد من المشاكل، ولكن يبدو أن كرة الثلج تتجمع بشأن مقدار الدين الذي يمكن أن يتحمله الاقتصاد بأمان.

250 تريليون

 بعد مرور أكثر من عقد على الأزمة المالية (2007-2008) ، وصل حجم الدين العالمي المشترك للشركات والديون والأسر إلى 250 تريليون دولار.

حث محافظو البنوك المركزية وواضعو السياسات من رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد إلى صندوق النقد الدولي الحكومات على بذل المزيد من الجهد، قائلين إنه وقت مناسب للاقتراض لمشاريع من شأنها جني الأرباح الاقتصادية.

وقال مارك سوبيل ، المسؤول السابق في وزارة الخزانة وصندوق النقد الدولي: "قد تتغير الحكمة التقليدية السابقة بشأن حدود السرعة المتقدمة للاقتصاد فيما يتعلق بالديون إلى نسب الناتج المحلي الإجمالي". "نظرًا لانخفاض فواتير الفائدة والطلب المكبوت من الأسواق على الأصول الآمنة ، فقد تتمكن الاقتصادات المتقدمة الرئيسية من تحمل عبء ديون أعلى".

الضغوط الائتمانية

ساهمت التوقعات المتزايدة لتدابير التحفيز المالي في جميع أنحاء العالم في زيادة عائدات السندات ، مدفوعة بعلامات تدل على التباطؤ الاقتصادي العالمي. ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات فوق 1.80٪ يوم الاثنين ، في حين ارتفع نظرائهم اليابانيين بالقرب من الصفر.

ومع ذلك ، فإن عائقا أمام صانعي السياسة يتمثل في إرث الإنفاق الماضي ، حيث تتسبب جيوب من الضغوط الائتمانية في العالم.

على المستوى السيادي ، وعدت حكومة الأرجنتين المنتخبة حديثًا بإعادة التفاوض على حد ائتماني قياسي بقيمة 56 مليار دولار مع صندوق النقد الدولي ، مما أذكى ذكريات الانهيار الاقتصادي للأمة والفشل في تسديد ديونها عام 2001. كما عانت تركيا وجنوب إفريقيا وغيرها من المخاوف.

الإدمان على الدين

بالنسبة لديون الشركات ، فإن الشركات الأمريكية وحدها تمثل حوالي 70٪ من إجمالي التخلف عن السداد هذا العام حتى في ظل التوسع الاقتصادي القياسي. وفي الصين ، من المرجح أن تصل الشركات التي تتخلف عن السداد في السوق المحلية إلى رقم قياسي العام المقبل ، وفقًا لتقديرات ستاندرد آند بورز S&P Global Ratings.

ارتفعت نسبة الشركات التي لا يمكنها تغطية تكاليف خدمة الدين من أرباح التشغيل على مدى فترة طويلة ولديها تباطؤ في النمو إلى حوالي 6٪ من الأسهم المدرجة غير المالية في الاقتصادات المتقدمة، وهي أعلى مستوياتها منذ عدة عقود وفقًا لبنك التسويات الدولية. وهذا وضع يؤلم كل المنافسين.

أما بالنسبة للأسر المعيشية ، فإن أستراليا وكوريا الجنوبية تحتلان المرتبة الأكثر مديونية، سحب الديون معلقة على الجيل القادم من العمال أيضا. في الولايات المتحدة ، يدين الطلاب الآن بمبلغ 1.5 تريليون دولار ويكافحون من أجل سدادها.

حتى لو كانت الديون قليلة، فقد يكون من الصعب الهروب بمجرد زيادة العبء. في حين أن النمو الاقتصادي القوي هو أسهل مخرج ، إلا أن ذلك ليس دائمًا قادمًا. بدلاً من ذلك ، يتعين على صانعي السياسة أن يتنقلوا بين الأرصدة والمقايضات بين التقشف والقمع المالي حيث يقوم المدخرون بدعم المقترضين ، أو الإعفاء من سداد الديون.

وقال محمد العريان ، كبير المستشارين الاقتصاديين في أليانز إس إي: "الأفضل هو الخروج منه تدريجيًا وثابتًا ، وهو الحل للعديد وليس كل حلقات المديونية الحالية".

قتال من أجل النمو

صناع السياسة يحرثون أملا في مثل هذه النتيجة.  لدعم الانتعاش في الولايات المتحدة ، خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات هذا العام حتى مع قيام الحوافز المالية الممولة بخفض الضرائب بإرسال عجز الأمة نحو 5٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

تدرس اليابان الإنفاق الجديد بينما تظل السياسة النقدية سهلة للغاية. وفي ما يوصف بأنه أكثر الانتخابات تبعية في بريطانيا منذ عقود ، وعد كلا الحزبين الرئيسيين بالعودة إلى مستويات الإنفاق العام التي شوهدت آخر مرة في السبعينات.

تمسك الصين بالحد الآن في الوقت الذي تحاول فيه الحفاظ على الدين ، مع تغذية سائلة عن طريق الحقن بدلاً من التسهيلات النقدية. على الجبهة المالية ، قامت بتخفيض الضرائب وتقديم حصص بيع السندات إلى الأمام ، بدلاً من اللجوء إلى نهايات الإنفاق التي شوهدت في الدورات الماضية.

تقول آن ريتشاردز ، المدير التنفيذي لشركة Fidelity International ، إن عوائد السندات السلبية أصبحت الآن مصدر قلق شامل. "نظرًا لأن أسعار الفائدة في البنك المركزي عند أدنى مستوياتها وسندات الخزانة الأمريكية في أغنى التقييمات خلال 100 عام ، يبدو أننا قريبون من منطقة الفقاعة ، لكننا لا نعرف كيف أو متى ستنفجر هذه الفقاعة."

وقالت أليسيا جارسيا هيريرو ، كبيرة الاقتصاديين في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في Natixis SA في هونغ كونغ ، التي عملت سابقًا في البنك المركزي الأوروبي وبنك إسبانيا: "الدين ليس مشكلة طالما أنه مستدام". "المسألة هي ما إذا كان الجيل الضخم من الديون منذ الأزمة المالية العالمية سيصبح مربحًا".